Nền kinh tế sẽ phục hồi vào năm 2024

ITR econom dự báo rằng suy thoái kinh tế vĩ mô sẽ bắt đầu vào cuối năm 2023 và kéo dài trong suốt năm 2024. Các nhà lãnh đạo doanh nghiệp gần đây đã phải dẫn dắt công ty của họ vượt qua thời kỳ suy thoái trong đại dịch COVID-19, và một số thậm chí đã ở vị trí lãnh đạo từ năm 2008, trong cuộc Đại suy thoái. Cảnh giác về sự suy thoái của năm tới là điều phổ biến và dễ hiểu. Chúng ta biết rằng các cuộc suy thoái có mức độ nghiêm trọng khác nhau – cuộc suy thoái năm 2024 sẽ tồi tệ đến mức nào?

Chúng tôi cho rằng suy thoái kinh tế năm 2024 sẽ tương đối nhẹ đối với Sản xuất Công nghiệp Hoa Kỳ. Tuy nhiên, trước khi thở phào nhẹ nhõm, hãy hiểu rằng suy thoái sẽ không hề nhẹ với mọi ngành. Trên thực tế, trong khi một số người sẽ hầu như không nhận thấy bất kỳ tác động nào của suy thoái kinh tế, thì những người khác sẽ trải qua sự suy giảm mạnh mẽ hơn, vì suy thoái kinh tế sẽ có tác động sâu sắc hơn đến các ngành tương ứng của họ

Nguyên nhân của cuộc suy thoái năm 2024

ITR econom ban đầu đã dự báo một cuộc suy thoái sẽ kéo dài từ cuối năm 2025 đến năm 2026. Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất quỹ liên bang vào năm 2022 như một cách để chống lạm phát cao. Sự gia tăng mạnh mẽ của lãi suất và kết quả là đường cong lợi suất bị đảo ngược đã khiến chúng tôi phải kéo dài cuộc suy thoái được dự đoán vào giữa thập kỷ đó đến năm 2024

Nếu Cục Dự trữ Liên bang quyết định mạnh tay hơn nữa, điều đó có thể khiến suy thoái kinh tế trở nên nghiêm trọng hơn và có khả năng kéo dài sang năm 2025. Nhưng trong khi có khả năng đó, chúng tôi hiện không dự báo suy thoái sẽ kéo dài đến năm 2025

ITR econom sẽ theo dõi các hành động của Fed trong suốt cả năm, vì vậy hãy nhớ cập nhật với chúng tôi để biết bất kỳ cập nhật nào về triển vọng suy thoái kinh tế của chúng tôi

Xin nhắc lại, cuộc suy thoái năm 2024 sẽ không chỉ giới hạn ở Hoa Kỳ. Các quốc gia khác, từ Canada và Mexico đến các quốc gia châu Âu, cũng sẽ chịu ảnh hưởng của cuộc suy thoái này, vì Hoa Kỳ là một phần lớn của nền kinh tế toàn cầu.

[ Tham gia với chúng tôi vào tháng 7 để cập nhật về cuộc Đại suy thoái những năm 2030 từ Nhóm điều hành của chúng tôi. ]

Nền kinh tế Mỹ sau cuộc suy thoái năm 2024

Sau cuộc suy thoái năm 2024, nền kinh tế dự kiến ​​sẽ được cải thiện, với xu hướng tăng được dự đoán cho GDP của Hoa Kỳ, Sản xuất Công nghiệp của Hoa Kỳ cũng như nhiều ngành và thị trường riêng lẻ vào năm 2025. Điều này sẽ tiếp tục trong suốt phần còn lại của những năm 2020, với nền kinh tế Hoa Kỳ tăng trưởng với nhiều tốc độ khác nhau trong thời gian đó

Tất nhiên, trừ những sự kiện không lường trước được, đây có thể sẽ là cuộc suy thoái cuối cùng trước cuộc Đại suy thoái những năm 2030

Nhiều nhà đầu tư lạc quan về tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp năm 2023. Họ cho rằng tác động của việc tăng lãi suất đã là quá khứ và cho rằng các lĩnh vực như chu kỳ tiêu dùng, dịch vụ công nghệ và truyền thông sẽ quay trở lại sau khi trải qua suy thoái thu nhập vào năm ngoái.   

Bước sang năm 2023, dự báo thu nhập của chúng tôi thấp hơn mức đồng thuận. Nhưng ngày nay, mức chênh lệch đó thậm chí còn lớn hơn khi gần đây chúng tôi đã cắt giảm dự báo năm 2023 của mình hơn nữa trong khi phần còn lại của Phố và các nhà phân tích bên mua đã nâng ước tính của họ.   

Hiện tại, chúng tôi kỳ vọng một cuộc suy thoái thu nhập có ý nghĩa hơn (với thu nhập trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 giảm 16% trong năm xuống còn 185 đô la so với dự báo trước đó của chúng tôi là 195 đô la) vẫn chưa được định giá trên thị trường. Đồng thời, chúng tôi cũng tiếp tục dự báo tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu sẽ phục hồi mạnh mẽ vào năm 2024 (+23%) và 2025 (+10%).  

Đây là những gì chúng tôi nghĩ rằng thị trường có thể đang bỏ qua và lý do tại sao chúng tôi dự đoán thu nhập sẽ giảm trong thời gian còn lại của năm.   

Chu kỳ nóng hơn nhưng ngắn hơn

Trong vài năm qua, quan điểm bao quát của chúng tôi về thị trường đã được định hình bởi khuôn khổ chu kỳ "nóng hơn nhưng ngắn hơn" của chúng tôi. Dựa trên luận điểm này một phần dựa trên sự so sánh với thời kỳ hậu Thế chiến thứ hai, tương tự như ngày nay ở nhiều khía cạnh, chúng tôi lập luận rằng chu kỳ này sẽ khắc nghiệt hơn những gì chúng ta đã trải qua trong 50 năm qua.  

Đầu tiên và quan trọng nhất, khoản tiết kiệm dư thừa được tích lũy trong Thế chiến thứ hai và các đợt đóng cửa do COVID đã được giải phóng vào nền kinh tế khi nguồn cung tiền bị hạn chế. Trong mỗi trường hợp, cả nguyên tắc cơ bản và giá tài sản đều quay trở lại mức cao nhất trong chu kỳ trước với tốc độ nhanh chóng trong lịch sử.  

Sự gia tăng lạm phát và thu nhập vào năm 2021 cuối cùng đã khiến Cục Dự trữ Liên bang phải thắt chặt chính sách với tốc độ nhanh nhất trong 40 năm. Sự bùng nổ và phản ứng của Fed đã khiến nhiều người ngạc nhiên—và chúng tôi nghĩ rằng mức độ sụt giảm thu nhập trong năm nay và sự phục hồi sau đó cũng có thể gây bất ngờ.   

Chúng tôi cho rằng giai đoạn bùng nổ/suy thoái bắt đầu vào năm 2020 hiện đang ở giai đoạn phá sản của chu kỳ thu nhập—một động lực mà chúng tôi tin rằng vẫn chưa được định giá vào thị trường giá xuống bắt đầu từ 18 tháng trước và phần lớn liên quan đến lãi suất cao hơn. Nói cách khác, chúng tôi kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận và thu nhập sẽ giảm nhanh chóng khi lạm phát giảm.  

Sự lạc quan của nhà đầu tư và sự phấn khích của AI

Các giả định của nhà đầu tư về tác động của chính sách của Fed và các lĩnh vực tăng trưởng thu nhập nhanh trong bối cảnh suy thoái thị trường rộng lớn hơn hiện được xây dựng thành kỳ vọng đồng thuận và chúng tôi không đồng ý một cách tôn trọng. Chúng tôi cho rằng quan điểm đồng thuận này chủ yếu xuất phát từ việc một số công ty lớn tỏ ra lạc quan hơn về nửa cuối năm nay kết hợp với sự phấn khích mới phát hiện xung quanh trí tuệ nhân tạo (AI) và ý nghĩa của nó đối với cả tăng trưởng và năng suất.   

Mặc dù các cổ phiếu riêng lẻ chắc chắn sẽ mang lại sự tăng trưởng nhanh chóng từ chi tiêu cho AI trong năm nay, nhưng chúng tôi không nghĩ rằng nó sẽ đủ để thay đổi quỹ đạo của xu hướng thu nhập theo chu kỳ tổng thể theo một cách có ý nghĩa. Thay vào đó, nó có thể gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận hơn nữa đối với các công ty quyết định đầu tư vào AI mặc dù tăng trưởng doanh thu không đổi hoặc chậm lại trong thời gian tới.  

Động lực thu nhập và chất lượng

Trong 70 năm qua, suy thoái thu nhập thường chạm đáy sau khi giảm trung bình hàng năm là 16%, mức giảm chính xác mà chúng tôi dự báo cho năm 2023. Các mô hình thu nhập của chúng tôi đã xem xét thời điểm và mức độ giảm tốc trong tăng trưởng thu nhập mà chúng tôi đã thấy cho đến nay trong chu kỳ này (từ 50% xuống 0% hiện tại). Phân tích lịch sử cho thấy khó có khả năng suy thoái thu nhập sẽ dừng lại và đảo ngược ở mức hiện tại và giúp chúng tôi thêm tự tin vào các ước tính của mình.  

Cuối cùng, chất lượng thu nhập, được đo bằng thu nhập ròng trên dòng tiền, gần đây đã đạt đến mức yếu nhất trong 25 năm qua. Chúng tôi coi đây là một dấu hiệu cảnh báo khác rằng tăng trưởng thu nhập có thể xấu đi hơn nữa khi chu kỳ thay đổi và các chính sách kế toán đảo ngược hoặc được đặt lại theo các giả định thận trọng hơn. Hơn nữa, việc kiếm được nhiều tiền hơn trong thời kỳ đại dịch và chất lượng thấp của những khoản thu nhập đó có cơ sở rộng rãi do dòng tiền dự kiến ​​sẽ yếu.  

Với tất cả những điều này, tại sao thu nhập sẽ tăng trở lại vào năm tới? . Chúng tôi cũng lưu ý rằng ước tính tăng trưởng EPS năm 2024 của chúng tôi là 23% trong năm phù hợp với tiền lệ lịch sử về thu nhập một năm sau khi tăng trưởng thu nhập chạm đáy. Các nhà đầu tư đồng ý với dự báo thu nhập của chúng tôi có thể quyết định đơn giản là “xem qua” xu hướng giảm trong năm nay. Tuy nhiên, do cổ phiếu đang giao dịch ở mức 19 lần thu nhập đồng thuận trong 12 tháng so với 16 đến 17 lần trong lịch sử, chúng tôi cho rằng đó là một chiến lược rủi ro

Sẽ có một cuộc suy thoái vào năm 2024?

Liệu có suy thoái vào năm 2023 2024?

Điều gì sẽ xảy ra với nền kinh tế thế giới vào năm 2023?

Suy thoái kinh tế năm 2023 sẽ khó đến mức nào?